{"id":819,"date":"2024-04-12T12:39:47","date_gmt":"2024-04-12T12:39:47","guid":{"rendered":"https:\/\/www.humanandbrave.com\/?post_type=articles&p=819"},"modified":"2024-04-15T13:27:39","modified_gmt":"2024-04-15T13:27:39","slug":"metodos-para-valorar-una-startup-y-una-empresa-emergente","status":"publish","type":"articles","link":"https:\/\/www.humanandbrave.com\/en\/articles\/metodos-para-valorar-una-startup-y-una-empresa-emergente\/","title":{"rendered":"M\u00c9TODOS PARA VALORAR UNA STARTUP Y UNA EMPRESA EMERGENTE"},"content":{"rendered":"

M\u00c9TODOS PARA VALORAR UNA STARTUP Y UNA EMPRESA EMERGENTE, 2\u00aa parte<\/strong><\/p>\n

Autor:\u00a0 Dr. Gloria Garc\u00eda (08.04.2024)<\/p>\n

Descubre la importancia de valorar y conoce los principales m\u00e9todos para estimar con \u00e9xito el valor de una startup y de una empresa emergente.<\/strong><\/p>\n

La valoraci\u00f3n de una startup y empresa emergente es crucial para comprender su potencial y su viabilidad en el mercado, para hacer predicciones sobre su posible desarrollo y para que inversores puedan tener una referencia sobre el valor de la empresa en la que invertir y comenzar las rondas de negociaci\u00f3n.<\/p>\n

Ya tratamos el tema de la importancia y dificultades de esta valoraci\u00f3n en mi anterior art\u00edculo (ver art\u00edculo anterior) y en este nos enfocaremos en los m\u00e9todos m\u00e1s adecuados para valorar una startup y una empresa emergente.<\/p>\n

Contenido: <\/strong><\/p>\n

Importancia de valorar una startup y una empresa emergente<\/p>\n

Desaf\u00edos para conocer este valor<\/p>\n

Diferencias entre Startup, empresa emergente y empresa tradicional<\/p>\n

Elegir el m\u00e9todo adecuado<\/p>\n

7 M\u00e9todos para valorar una startup y una empresa emergente<\/p>\n

Recomendaciones<\/p>\n

\n\t\t\t\t\t
\n\t\t\t\t\t\t<\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9 es importante valorar una startup y empresa emergente?<\/strong><\/p>\n

Esta especial valoraci\u00f3n es fundamental tanto para los emprendedores que buscan financiaci\u00f3n y reordenar su estrategia, como para los inversores interesados en apoyar nuevos proyectos. Es el comienzo para conseguir una evoluci\u00f3n exitosa del emprendimiento, as\u00ed como el punto de arranque para establecer unas bases s\u00f3lidas para futuras negociaciones y acuerdos.<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1les son los desaf\u00edos de la valoraci\u00f3n de la empresa?<\/strong><\/p>\n

Al valorar una startup, uno de los principales desaf\u00edos radica en la falta de hist\u00f3rico que pueda demostrar su trayectoria, as\u00ed como la incertidumbre inherente sobre lo que se puede esperar. Es complicado comparar con empresas similares porque no existen tales empresas ya que cada startup va desarrollando su propio recorrido y experiencias. Evaluar factores intangibles como calidad del equipo fundador, prototipo de producto o servicio y el modelo de negocio es esencial para realizar una valoraci\u00f3n acertada y ayudar a crear valor para el mercado al que se dirija.<\/p>\n

Diferencias entre Startup, empresa emergente y empresa tradicional<\/strong><\/p>\n

La diferencia entre un emprendimiento y una empresa tradicional radica en su trayectoria demostrada que reduce el riesgo por implicar una menor incertidumbre. Los emprendimientos pueden ser startups con base tecnol\u00f3gica o empresas emergentes que no se basan en la tecnolog\u00eda para desarrollar su modelo de negocio, aunque si la deben incorporar para aumentar su competitividad.<\/p>\n

Las cuatro etapas del desarrollo de una startup o empresa emergente son: semilla, inicial, crecimiento y expansi\u00f3n. En cada una el emprendedor y su inversor se enfrentan a diferentes tipos de riesgos.<\/p>\n

La fase semilla es la que m\u00e1s riesgo involucra y, por tanto, su valoraci\u00f3n suele ser inferior a la obtenida en las siguientes fases. En esta fase semilla, las negociaciones con inversores se centran en fijar la necesidad concreta de financiaci\u00f3n y de convencer que el riesgo percibido es el menor de lo razonable.\u00a0 El inversor no decide invertir o no en base al valor estimado de referencia, sino que se enfocar\u00e1 m\u00e1s en la capacidad de generar ingresos con una alta tasa de crecimiento y con los menores riesgos.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo se determina el valor de una startup comparado con una empresa tradicional?<\/strong><\/p>\n

La valoraci\u00f3n de una empresa antes de que genere ingresos (pre-revenue<\/em>) es uno de los puntos que debe ser negociado entre inversores y emprendedores, debido a que no existen en el mercado est\u00e1ndares para este tipo de valoraci\u00f3n, tan solo diferentes m\u00e9todos. Se debe tener en cuenta que los objetivos de las partes negociadoras son distintos, pues el emprendedor quiere que el\u00a0valor de su empresa\u00a0sea el mayor posible y el inversor quiere que ese valor sea lo m\u00e1s bajo posible para acceder a\u00a0una parte razonable de la propiedad de la empresa por el importe que va a invertir.\u00a0\u00a0<\/strong><\/p>\n

El valor de una startup o empresa emergente se establece considerando factores como el potencial del modelo de negocio, la capacidad del equipo fundador, el grado de innovaci\u00f3n disruptiva que aporta, el mercado al que se dirige y su posici\u00f3n y diferenciaci\u00f3n en dicho mercado.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo elegir el m\u00e9todo adecuado para el caso de una startup y empresa emergente?<\/strong><\/p>\n

Si pensamos en una\u00a0startup\u00a0<\/em>que acaba de comenzar, los m\u00e9todos convencionales de valoraci\u00f3n no son f\u00e1ciles ni fiables por el alto grado de incertidumbre sobre el desarrollo de la startup y la carencia de informaci\u00f3n demostrada. En las fases iniciales no se dispone de informaci\u00f3n hist\u00f3rica, por lo que los m\u00e9todos de\u00a0valoraci\u00f3n\u00a0de startups se enfocan en variables relevantes m\u00e1s cualitativas del propio negocio<\/p>\n

El valor de una startup y empresa emergente exige m\u00e9todos de valoraci\u00f3n y estrategias diferentes<\/strong><\/p>\n

7 Principales M\u00e9todos para valorar Startups y Empresas Emergentes<\/strong><\/p>\n

A continuaci\u00f3n, explicamos los 7 m\u00e9todos de valoraci\u00f3n de startups m\u00e1s aceptados<\/strong>, los 4 primeros son sugeridos por inversores y los 3 \u00faltimos son m\u00e1s utilizados para empresas con hist\u00f3rico demostrado:<\/p>\n

M\u00e9todo Berkus<\/strong><\/p>\n

El M\u00e9todo Berkus<\/a> es el modelo de valoracio\u0301n es adecuado especialmente para startups tecnol\u00f3gicas con elevadas tasas de crecimiento esperado que se encuentran en la fase de pre-ingresos. Ofrece una referencia aproximada de cu\u00e1nto vale la startup antes de la entrada de nuevo capital y qu\u00e9 \u00e1reas deben ser mejoradas. No se enfoca tanto en el valor esperado como en las elementos esenciales para el \u00e9xito de su desarrollo.<\/p>\n

Consiste en valorar el grado de cumplimiento de cinco aspectos clave del \u00e9xito. Por cada aspecto cumplido se asigna el importe de euros que se crea conveniente, ponderado por el grado de cumplimiento. La suma de todos ser\u00e1 el resultado de la valoraci\u00f3n.<\/p>\n

Estos aspectos son\u00a0los siguientes:<\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n\n
5 aspectos clave a valorar en el M\u00e9todo Berkus <\/strong><\/p>\n

(fuente: elaboraci\u00f3n propia basada en el m\u00e9todo)<\/td>\n<\/tr>\n

1. Calidad de la idea de negocio<\/td>\n<\/tr>\n
2. Calidad del equipo de gesti\u00f3n fundador<\/td>\n<\/tr>\n
3. Tecnolog\u00eda y estado del producto o servicio<\/td>\n<\/tr>\n
4. Progreso del acceso al mercado<\/td>\n<\/tr>\n
5. Relaciones clave\u00a0facilitadoras de salida al mercado<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n


\nM\u00e9todo de la suma de factores de riesgo (RFS)<\/strong><\/p>\n

Se le considera un m\u00e9todo algo m\u00e1s preciso que el m\u00e9todo Berkus ya que, se valora la situaci\u00f3n de la startup con respecto a la estimaci\u00f3n de cada uno de los riesgos inherentes a su desarrollo y luego se pondera por la probabilidad y se asigna un nivel de riesgo.<\/p>\n

Se parte de un valor inicial que se calcula como el valor medio de los valores de startups similares del sector, mercado objetivo, etapa y localizaci\u00f3n geogr\u00e1fica. A cada uno de los factores est\u00e1ndar de riesgo se le asigna una ponderaci\u00f3n de riesgo seg\u00fan su importancia. A continuaci\u00f3n, se valora el nivel de riesgo de la startup o empresa emergente y se asigna un valor en euros para cada uno de los cinco niveles de riesgo, 0 para muy alto riesgo y el m\u00e1ximo para muy bajo riesgo. Finalmente se suman los valores ponderados de los 12 factores de riesgo valorados para la startup o empresa emergente y el importe obtenido es el valor acorde a este m\u00e9todo.<\/p>\n

Estos 12 factores est\u00e1ndar de riesgo son los siguientes:\u00a0<\/span><\/p>\n\n\n\n\n
12 factores de riesgo a valorar en el M\u00e9todo RFS<\/strong><\/p>\n

(fuente: elaboraci\u00f3n propia basada en el m\u00e9todo)<\/td>\n<\/tr>\n

1. Etapa del negocio<\/p>\n

2. Equipo de gesti\u00f3n<\/p>\n

3. Legales y pol\u00edticos<\/p>\n

4. Producci\u00f3n<\/p>\n

5. Marketing y ventas<\/p>\n

6. Obtenci\u00f3n de fondos<\/td>\n

7.\u00a0\u00a0\u00a0 Competencia<\/p>\n

8.\u00a0\u00a0\u00a0 Tecnolog\u00eda<\/p>\n

9.\u00a0\u00a0\u00a0 Posibles litigios<\/p>\n

10.\u00a0 Internacionales<\/p>\n

11.\u00a0 Reputaci\u00f3n<\/p>\n

12.\u00a0 Salida rentable<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

Una de las principales ventajas de este m\u00e9todo es que tiene en cuenta una serie de factores que pueden afectar el \u00e9xito de una startup.<\/p>\n

M\u00e9todo por puntos o<\/strong> Scorecard<\/em><\/strong><\/p>\n

Este m\u00e9todo de valoraci\u00f3n se basa en el valor promedio ponderado ajustado para una empresa similar, teniendo en cuenta 7 par\u00e1metros predefinidos de la startup o empresa emergente que se valora.<\/p>\n

Se comienza determinando el valor inicial de la startup que se est\u00e1 valorando calculado como media de otras similares en la misma fase de desarrollo, sector y ubicaci\u00f3n, ponderado.<\/p>\n

Se ajusta este valor por los par\u00e1metros espec\u00edficos ponderados.<\/p>\n

Comparamos cada criterio para determinar el grado en que la startup que se est\u00e1 valorando se sit\u00faa respecto a la media de las similares. Si, por ejemplo, consideramos que la tecnolog\u00eda de la startup es mejor que la media de startups similares, el grado de comparaci\u00f3n podr\u00eda ser 110%.<\/p>\n

Multiplicamos el grado de comparaci\u00f3n (110%) por el peso relativo de ese factor (por ejemplo 15%), obteniendo un valor para este criterio (0,165).<\/p>\n

Sumamos el valor de todos los par\u00e1metros para obtener el valor por el que hay que multiplicar el valor de empresas similares\u00a0<\/em>para obtener el valor de la startup o empresa emergente que se valora.<\/p>\n

Para la comparaci\u00f3n se utilizan siete par\u00e1metros con distinto peso espec\u00edfico que se debe determinar:<\/p>\n\n\n\n\n
7 par\u00e1metros para valorar en el M\u00e9todo Scorecard<\/strong><\/p>\n

(fuente: elaboraci\u00f3n propia basada en el m\u00e9todo)<\/td>\n<\/tr>\n

Fortaleza equipo de gesti\u00f3n<\/p>\n

Tama\u00f1o del mercado para el producto o servicio de la empresa<\/p>\n

Producto o servicio y Tecnolog\u00eda<\/p>\n

Entorno competitivo,\u00a0canales de venta<\/p>\n

Robustez del negocio y etapa de la empresa<\/p>\n

Necesidad de financiaci\u00f3n<\/p>\n

Otros: calidad del plan de negocio y de la presentaci\u00f3n<\/td>\n

(0-30%)<\/p>\n

(0-25%)<\/p>\n

(0-15%)<\/p>\n

(0-10%)<\/p>\n

(0-10%)<\/p>\n

(0-5%)<\/p>\n

(0.5%)<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n


\nM\u00e9todo Venture capital de Harvard <\/strong><\/p>\n

Este m\u00e9todo se utiliza para estimar la posici\u00f3n de un posible inversor que trata de responder a tres preguntas esenciales:<\/p>\n\n\n\n\n
3 preguntas esenciales para valorar en el M\u00e9todo <\/strong>Venture Capital de Harvard<\/strong><\/p>\n

(fuente: elaboraci\u00f3n propia basada en el m\u00e9todo)<\/td>\n<\/tr>\n

\u00bfCu\u00e1l ser\u00e1 el valor de la empresa dentro de tres-cinco a\u00f1os (precio salida)?<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1nto dinero necesita el emprendedor del inversor para conseguirlo (inversi\u00f3n)?<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 rentabilidad exige el inversor a su dinero (ROI de salida requerido)?<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

Con esta valoraci\u00f3n el inversor puede determinar el precio m\u00e1ximo que estar\u00eda dispuesto a pagar por la inversi\u00f3n despu\u00e9s de los ajustes por diluci\u00f3n, que ser\u00e1 el porcentaje de participaci\u00f3n en la empresa que se le tiene que dar al inversor a cambio de su capital temporal..<\/p>\n

Primer M\u00e9todo de Chicago<\/strong><\/p>\n

Este m\u00e9todo es un enfoque utilizado por inversores de capital y es muy similar al anterior, pero en este caso se a\u00f1ade la valoraci\u00f3n de tres escenarios: escenario optimista, normal y pesimista. Despu\u00e9s se asigna una probabilidad de que ocurra cada escenario, y la valoraci\u00f3n resulta de la media ponderada de estos escenarios.<\/p>\n

La desventaja de este m\u00e9todo es la gran incertidumbre que existe para calcular la probabilidad de los escenarios y determinar cu\u00e1l ser\u00eda el adecuado<\/p>\n

M\u00e9todo del Coste de Duplicaci\u00f3n <\/strong><\/p>\n

Este m\u00e9todo se basa en calcular cu\u00e1nto le costar\u00eda a otro replicar el mismo negocio desde el principio.<\/p>\n

Para ello se suma el valor de mercado de los activos tangibles, y se tienen en cuenta los costes necesarios para replicar el negocio. Por ejemplo, el tiempo invertido en desarrollar el producto o servicio, las personas involucradas en el proyecto, el capital invertido en el mismo, gastos de oficinas, patentes, investigaci\u00f3n y desarrollo de productos o salarios<\/p>\n

Ning\u00fan inversor experimentado querr\u00e1 invertir en un negocio que se puede replicar en un tiempo apropiado. La ventaja de la startup se encuentra en la experiencia y el insight desarrollado.<\/p>\n

La desventaja es que no se tiene en cuenta el potencial crecimiento exponencial que puede llegar a tener una startup, ni la posici\u00f3n que puede conseguir dentro del mercado.<\/p>\n

M\u00e9todo de porcentaje de diluci\u00f3n<\/strong><\/p>\n

Este m\u00e9todo consiste en analizar y determinar cu\u00e1nto dinero necesita la startup o empresa emergente para continuar con su desarrollo. Se compara esta cifra con la diluci\u00f3n m\u00e1xima que est\u00e1 dispuesto a asumir, es decir, a qu\u00e9 porcentaje de propiedad se est\u00e1 dispuesto a renunciar por obtener el capital requerido.\u00a0 Lo recomendable es que los fundadores mantengan al menos un 60% del capital total. Si se planean diversas rondas, cada una no deber\u00eda superar el 10-20% de la propiedad total.<\/p>\n

Conclusiones y Recomendaciones<\/strong><\/p>\n

Para finalizar me gustar\u00eda compartir algunas reflexiones y recomendaciones sobre el tema de los m\u00e9todos de valoraci\u00f3n de una startup o empresa emergente que pueden ayudaros:<\/p>\n

    \n
  1. No existe un m\u00e9todo perfecto y \u00fanico para determinar el valor\u00a0pre-ingresos (pre-money<\/em>) de una startup o empresa emergente, por lo que es importante elegir el m\u00e1s adecuado en cada caso y recomendable utilizar varios m\u00e9todos simult\u00e1neamente para contrastar los diferentes resultados obtenidos.<\/li>\n
  2. La\u00a0valoraci\u00f3n\u00a0de una startup o empresa emergente es el punto de partida para su desarrollo con \u00e9xito y fundamental para preparar una buena negociaci\u00f3n y conseguir inversores porque ayuda a preparar el razonamiento detr\u00e1s de los n\u00fameros, y a estructurar discusiones basadas en datos en lugar de emociones y percepciones.<\/li>\n
  3. La valoraci\u00f3n ser\u00e1 de mayor calidad cuanto mayor sea la informaci\u00f3n disponible respecto al modelo de negocio de la empresa y de las variables que afectan al desarrollo de su actividad. La mayor\u00eda de las startups tiene poco o ning\u00fan recorrido comercial y no tienen datos hist\u00f3ricos financieros que puedan ser analizados, por esta raz\u00f3n, tanto los inversores como los emprendedores pueden buscar informaci\u00f3n clave en transacciones de empresas similares en la misma industria y regi\u00f3n.<\/li>\n
  4. La valoraci\u00f3n aporta una visi\u00f3n objetiva y real de la empresa. Es importante recordar que, en fases iniciales, la valoraci\u00f3n no es una funci\u00f3n del valor real de la empresa sino del potencial que tiene y, sobre todo, es la referencia para negociar el porcentaje que se cede a los inversores.<\/li>\n
  5. Para comenzar es una buena idea buscar el importe suficiente para 6-8 meses para la primera ronda y poder pasar a la siguiente etapa. Es aconsejable pedir algo m\u00e1s de lo que se crea que se va a necesitar, porque lo habitual es que los gastos y plazos sean superiores de lo esperado, y los ingresos inferiores.<\/li>\n
  6. Siempre que sea posible, se deber\u00eda tratar de retrasar la primera ronda para que la startup tenga tiempo para conseguir datos demostrados suficientes para apoyar la valoraci\u00f3n, y ofrecer la confianza necesaria a los inversores. Ya nadie invierte en presentaciones PowerPoint.<\/li>\n
  7. Seg\u00fan palabras de un Business Angel: \u201cBuscamos proyectos impulsados por equipos capaces y tremendamente motivados, que aun estando en fases iniciales tengan el modelo de negocio validado y utilicen la tecnolog\u00eda como ventaja competitiva.\u201d<\/li>\n<\/ol>\n

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